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中兴商业2011年报点评:方城开业后增速较快,但平效仍未达到预期

发布时间:2012-04-09    研究机构:国泰君安证券

公司2011年收入35.2亿,同比增44.2%,实现净利润1.24亿,同比增87.1%,对应EPS0.45元。

第四季度收入9.24亿,同比增17.8%,实现净利润5107万,同比增4.3%,四季度由于收入增速环比下滑较快,业绩增长明显放缓。

公司综合毛利率18.3%,较去年下降0.2个百分点,期间费用率12.5%,较去年下降2.2个百分点。其中人工成本1.87亿,较去年仅增长12%,预计今年人工成本仍有一定增长。

公司业绩大幅增长主要是由于中兴全新开业后全年贡献收入,2010年由于改造,收入下降、费用增高,2011年全年营业后,虽然收入增速不及我们之前预期,但随着销售规模的提升,净利润率恢复到以往正常水平——3.5%,较去年提升了0.8个百分点。

分红预案:拟每10股派现0.7元(含税)。

公司在沈阳具有显著的龙头地位,中兴商业(000715)大厦三期投入运营后,整体面积扩大近一倍,基本没有培育期,2012年应能保持较快增长,预计主体店收入30亿左右;超市和抚顺店稳健增长,不考虑其他新开门店,预期2012-13年公司营业收入40/44亿元,同比增13/11%,实现净利润1.49/1.73亿元,同比增20/16%,对应EPS0.54/0.62元,按照2011年0.53元20倍市盈率,目标价10.6元,“增持”。

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